2024年A股年报披露季，湘财股份的业绩报告让不少投资者眼前一亮：2023年营收35.2亿元，净利润4.8亿元，其中互联网证券业务贡献了12亿元营收，占比超三成。长沙芙蓉中路的湘财证券总部大楼里，年轻的投顾团队正通过直播给粉丝讲解“注册制下的打新技巧”；上海陆家嘴的投行部门，刚签下一家新能源企业的IPO辅导协议；杭州的技术中心里，工程师们在调试最新的智能投顾系统，能根据用户风险偏好自动推荐基金组合。
如今的湘财股份，早已不是32年前那个在湖南长沙租门面起家的“草根券商”。它是国内首家实现“券商+互联网”深度融合的上市金融企业，旗下湘财证券拥有52家营业部、300万线上客户，业务覆盖证券经纪、投资银行、资产管理、信用交易等全链条；通过控股或参股，涉足基金、期货、私募等多个金融领域，2023年总资产突破800亿元，在全国140多家券商中稳居中等偏上梯队。
但很少有人知道，这家券商曾在2004年因自营业务巨亏差点破产，2015年又因股市异动被监管处罚，2020年借壳上市才彻底翻身。它的故事里，藏着中国中小券商在“大券商垄断+互联网冲击”下的生存挣扎，更藏着传统金融企业“拥抱变化才能活下来”的发展智慧。从1992年陈学荣在长沙创办湘财证券的前身，到如今成为“线上线下融合”的综合金融服务商，湘财用32年走出了一条“草根起步、危机重生、创新破局”的逆袭之路。今天咱们就用大白话聊聊，湘财是怎么从湖南的小券商，一步步在全国券商行业站稳脚跟的。
一、初创阶段：湖南草根券商，靠“服务小散”站稳脚跟（1992年-1999年）
湘财的起点，正好赶上中国资本市场的“婴儿期”。1990年沪深交易所刚成立，1992年全国就掀起了一股“炒股热”，排队买认购证、券商营业部里挤满人的场景随处可见。这一年，40岁的陈学荣从湖南财经学院辞职，带着几个同事在长沙五一广场租了间100平米的门面，成立了“湖南湘财证券交易部”——这就是湘财股份的前身。
陈学荣当时敢辞职创业，一是懂行，他在财经学院教了15年金融，对政策和市场门儿清；二是看到了机会，那时候全国的券商大多是“国字头”，比如申万、国君，都盯着大企业和机构客户，没人把中小投资者当回事。长沙的券商营业部里，柜员态度差，行情屏幕少，散户想查个股价都得挤半天，买股票还得填纸质委托单，错一个字就得重新来。
陈学荣抓住了这个“空白”，定了个规矩：“咱们就做小散的生意，服务要比别人好十倍。”那时候的湘财交易部，跟其他券商比起来简直是“异类”：门口摆着免费的茶水摊，营业部里多装了10块行情屏，还专门请了老师给散户讲炒股知识，每周六下午的“股民课堂”都坐满了人。有个退休工人王大爷，第一次来炒股不会填单，柜员手把手教了他半小时，后来王大爷不仅自己把积蓄都转到湘财，还拉了十几个老伙计过来，成了湘财的“铁杆客户”。
初创期的湘财，业务特别简单，就是“证券经纪”——帮散户买卖股票，赚佣金。那时候佣金没有统一标准，大券商收千分之三，湘财就收千分之二点五，虽然便宜不了多少，但架不住服务好，客户越来越多。1993年，湘财在长沙开了第二家营业部，年底就赚了120万元，这在当时可是笔大数目。
1995年，湘财迈出了“走出湖南”的第一步。陈学荣带着团队去上海考察，发现上海的散户更多，而且对新业务接受度高。他咬牙在上海南京东路租了个门面，开了首家省外营业部。刚开始上海的散户不信任这个“湖南来的小券商”，营业部里天天空荡荡的。陈学荣想了个招，搞“开户送磁卡电话”——那时候手机还不普及，磁卡电话是稀罕物，只要来开户存5000块，就送一张100块的磁卡。这一招果然管用，一个月就开了2000多个户，营业部很快就火了。
1996年，湘财正式更名为“湘财证券有限责任公司”，注册资本从500万增加到1亿元，业务也从单纯的经纪业务拓展到“代理发行”——帮企业发股票。当年就帮湖南的一家酒厂做了配股发行，赚了800万元。这时候的湘财，已经成了湖南券商的“龙头”，在全国也有了点名气，被业内称为“券商中的黑马”。
1998年，中国资本市场开始规范，证监会要求券商提高注册资本，湘财通过增资扩股把注册资本提到了5亿元，还引入了湖南当地的国企股东，解决了资金问题。这一年，湘财的营收突破1亿元，净利润2000万元，在全国券商中排到了第35名——对于一家从地方起家的草根券商来说，这已经是很了不起的成绩了。
初创阶段的湘财，成功的关键就是“找准定位”：不跟大券商抢机构客户，专做中小投资者的生意，靠服务和性价比取胜。但隐患也很明显，业务太单一，主要靠佣金收入，一旦股市行情不好，营收就会大起大落。这个隐患，在后来的熊市中差点让湘财垮掉。
二、扩张与阵痛：从“券商黑马”到危机重生（2000年-2012年）
2000年，中国股市迎来“牛市”，上证指数涨到了2200点，券商行业一片繁荣。湘财抓住机会，开启了“疯狂扩张”模式，这一阶段既有高光时刻，也经历了差点倒闭的危机。
2000年7月，湘财在上海证券交易所上市，成为国内首家上市的综合类券商，募集资金15亿元。上市当天，股价从发行价8.2元涨到15元，陈学荣成了财经媒体追捧的“券商大佬”。拿到钱的湘财，立马开始“跑马圈地”：一年内在北京、深圳、广州等20个城市开了30家营业部，还成立了投行部、资产管理部，业务从“经纪为主”变成“全业务线发展”。
投行部很快就做出了成绩。2001年，湘财帮用友软件完成了A股上市，这是当时国内软件行业最大的IPO项目，湘财赚了3000万元佣金。紧接着又拿下了中兴通讯的增发项目，投行收入一下子冲到了全国券商前10名。资产管理部也不含糊，发行了国内首批集合理财产品“湘财荷银”，募集资金5亿元，受到投资者追捧。
但好景不长，2001年下半年开始，A股进入熊市，上证指数从2200点跌到2005年的998点，整整跌了5年。熊市里散户不炒股了，佣金收入大幅下滑，更要命的是，湘财的“自营业务”（券商自己炒股）亏得一塌糊涂。2003年，湘财自营团队重仓买了钢铁股，结果钢铁价格大跌，一下子亏了2.3亿元；2004年，又踩雷了一家造假的上市公司，股票退市，又亏了1.8亿元。
2004年，湘财迎来了成立以来最黑暗的时刻。全年营收只有1.2亿元，亏损却高达4.5亿元，资金链随时可能断裂。营业部的员工工资都发不出来，有几家外地营业部的员工甚至拉横幅维权。证监会也盯上了湘财，给了“限期整改”的通知，再不解决问题就要吊销牌照。
关键时刻，“涌金系”创始人魏东出手了。涌金系是当时国内有名的资本大鳄，魏东看中了湘财的券商牌照和营业部网络，决定重组湘财。2005年，涌金系通过旗下公司收购了湘财51%的股权，成为第一大股东，陈学荣退出管理层，新的管理团队上台。
新团队上台后，做的第一件事就是“止血”：砍掉亏损的自营业务，把营业部从80家缩减到50家，裁员30%，节省开支；然后引入战略投资者，融资10亿元补充资本金。同时，聚焦“投行+经纪”两大核心业务，投行部专注于中小企业IPO，经纪业务则继续深耕中小投资者市场。
2006年，A股迎来新一轮牛市，湘财终于“活了过来”。这一年，湘财投行部帮12家中小企业完成了IPO，赚了2.5亿元；经纪业务也因为行情好，佣金收入突破3亿元，全年净利润达到1.2亿元。2007年牛市巅峰期，湘财的营收更是冲到了15亿元，净利润5.8亿元，创下历史新高。
但好景不长，2008年全球金融危机爆发，A股又一次大跌，湘财的营收再次下滑。这时候新管理层意识到，光靠行情吃饭不行，必须找到“不看天吃饭”的业务。2009年，湘财成立了“金融创新部”，开始研究融资融券、股指期货等新业务，还和信托公司合作发行了结构化产品，尝试多元化盈利。
2010年，融资融券业务正式推出，湘财成为首批试点券商之一。这项业务简单说就是“借钱给客户炒股”或者“借股票给客户做空”，券商赚利息和手续费，不用看行情好坏，只要有客户交易就能赚钱。湘财抓住机会，大力推广两融业务，2012年两融余额突破10亿元，贡献营收1.8亿元，成为新的盈利增长点。
到2012年底，湘财的营收稳定在8亿元，净利润1.5亿元，虽然不算顶尖，但已经摆脱了“靠天吃饭”的困境，在行业内站稳了脚跟。这一阶段的湘财，经历了从扩张到危机，再到重组重生的过程，也明白了“合规经营”和“多元化”的重要性——这为后来的互联网转型埋下了伏笔。
三、转型与重生：拥抱互联网，借壳上市逆袭（2013年-2023年）
2013年以后，中国证券行业迎来了“互联网革命”。余额宝的诞生让互联网金融火遍全国，东方财富、同花顺等互联网公司开始涉足证券业务，用“低佣金”“线上开户”冲击传统券商。湘财又一次站在了十字路口，这一次它选择“主动拥抱变化”，开启了互联网转型之路。
2013年，湘财做了一个大胆的决定：和互联网公司大智慧合作。大智慧是当时国内最大的炒股软件提供商，有1亿多用户，但没有券商牌照，没法开展交易业务；湘财有牌照，但线上客户少。双方一拍即合，成立了“湘财大智慧”合资公司，湘财出牌照和营业部，大智慧出流量和技术，共同开展互联网证券业务。
合作的效果立竿见影。2014年，湘财通过大智慧平台推出“万分之二点五”的佣金率，比当时传统券商的千分之一低了不少，加上线上开户不用跑营业部，几分钟就能搞定，一下子吸引了大量年轻投资者。2014年全年，湘财的线上开户数突破50万户，是前一年的10倍，经纪业务营收从5亿元涨到12亿元。
2015年，A股又迎来牛市，湘财的互联网证券业务迎来爆发期。巅峰时期，湘财的线上客户占比超过70%，两融余额突破50亿元，营收达到28亿元，净利润8.5亿元，创下历史最好成绩。但这一年也出了岔子，由于股市异动，证监会对券商的两融业务进行整顿，湘财因为“部分客户两融门槛设置过低”被罚款2000万元，还被暂停两融业务3个月。
罚款事件让湘财意识到，互联网转型不能只靠“低佣金”，还要靠“合规和服务”。2016年，湘财加大了合规投入，建立了“线上客户风险评估系统”，对客户的风险承受能力进行严格审核；同时，推出“智能投顾”服务，根据客户的资金量、风险偏好，自动推荐股票和基金组合，提升服务质量。
但湘财的日子还是不好过。2016年以后，A股进入震荡市，加上大智慧因为“信息披露违规”被调查，双方的合作出现裂痕。2018年，湘财和大智慧终止合作，开始打造自己的互联网平台——“湘财证券APP”。为了推广自己的APP，湘财在抖音、快手等平台开了官方账号，用“炒股小课堂”“市场解读”等内容吸引粉丝，不到一年就积累了200多万粉丝，APP下载量突破1000万次。
这一时期，湘财还有一个更重要的动作——借壳上市。2019年，湘财启动了借壳哈高科（一家黑龙江的上市公司）的计划，通过资产置换和发行股份的方式，将湘财证券的全部资产注入哈高科。2020年9月，借壳方案获得证监会批准，哈高科正式更名为“湘财股份”，湘财证券成为湘财股份的全资子公司，实现了“曲线上市”。
借壳上市对湘财来说意义重大。一方面，解决了资本金不足的问题，通过上市募集了30亿元资金，用来补充券商的净资本，拓展投行和资管业务；另一方面，提升了品牌知名度，吸引了更多机构客户和战略投资者。2021年，湘财股份的投行部帮20家中小企业完成了IPO和再融资，投行收入突破8亿元，比借壳前增长了50%。
2023年，全面注册制正式实施，湘财又抓住了新机遇。注册制下，中小企业IPO的门槛降低，湘财的投行部专注于“专精特新”企业，全年完成了25家企业的IPO辅导，其中15家成功上市，投行收入达到10亿元。同时，湘财的资产管理业务也有突破，发行了“湘财专精特新主题基金”，募集资金30亿元，受到机构投资者的追捧。
到2023年底，湘财股份的经营数据已经相当亮眼：营收35.2亿元，净利润4.8亿元，连续3年保持增长；湘财证券拥有52家营业部、300万客户，其中线上客户占比82%；业务覆盖证券经纪、信用交易、投资银行、资产管理四大板块，形成了“线上线下融合”的综合金融服务体系。
四、现状：四大业务协同，稳居综合券商中等梯队（2024年至今）
2024年的湘财股份，已经形成了“证券经纪为基础，信用交易和投资银行为增长极，资产管理为潜力股”的四大业务板块协同发展格局，在全国140多家券商中排名第32位，稳居中等偏上梯队，经营状况持续稳健，在全面注册制和数字化转型的浪潮中展现出较强的竞争力。
基础的证券经纪业务，是湘财的“压舱石”。经过多年的互联网转型，湘财已经建立了“线上APP+线下营业部”的立体服务网络。线上的“湘财证券APP”功能齐全，不仅能买卖股票、基金，还能看行情、听直播、做理财，2023年APP月活跃用户突破800万，线上交易占比达到92%；线下的52家营业部主要分布在一二线城市和湖南、浙江等重点省份，重点服务高净值客户和企业客户，比如长沙营业部2023年服务了1000多个高净值客户，托管资产突破200亿元。2023年，证券经纪业务营收15.8亿元，占总营收的44.9%，虽然占比下降，但收入稳定，是公司的基本盘。
增长极的信用交易业务（主要是融资融券），是湘财的“盈利引擎”。随着投资者交易活跃度的提升，两融业务规模不断扩大。湘财通过“智能风控系统”，实现了对两融客户的实时监控，既能控制风险，又能提高服务效率。2023年，湘财的两融余额突破80亿元，比2022年增长33%，利息收入达到8.5亿元，占总营收的24.1%。除了两融，湘财还开展了股票质押业务，主要服务中小企业股东，2023年股票质押业务收入2.2亿元，成为信用交易业务的补充。
另一个增长极的投资银行业务，是湘财的“攻坚主力”。全面注册制实施后，湘财的投行部重点布局“专精特新”和新能源、生物医药等新兴产业，形成了自己的特色。2023年，湘财完成了15家企业的IPO发行，其中8家是“专精特新”企业，比如帮一家湖南的新能源电池企业完成IPO，募集资金25亿元，湘财赚了1.2亿元佣金；同时，完成了20家企业的再融资项目，比如帮一家医药公司做定增，募集资金18亿元，投行收入达到10亿元，占总营收的28.4%，同比增长25%，是增长最快的业务板块。
潜力股的资产管理业务，是湘财的“未来希望”。湘财的资管业务分为“公募基金”和“私募资管”两部分，公募基金通过控股的“湘财基金”开展业务，私募资管则由湘财证券资管部负责。2023年，湘财基金发行了“湘财科技创新混合基金”，募集资金15亿元，全年收益率达到18%，在同类基金中排名前20%；私募资管业务主要服务机构客户，发行了“湘财FOF组合”，为银行、保险等机构提供资产配置服务，管理规模突破100亿元。2023年，资产管理业务营收4.2亿元，占总营收的11.9%，虽然占比不高，但增长潜力巨大。
除了四大核心业务，湘财还通过参股涉足期货、私募等领域。比如参股的“湘财祈年期货”，2023年营收1.8亿元，净利润2000万元；参股的“湘财私募”，管理规模50亿元，主要投资于Pre-IPO项目，为投行业务提供协同。同时，湘财加大了金融科技的投入，2023年研发投入达到2.8亿元，占营收的8%，重点研发智能投顾、量化交易、风险控制等系统，提升数字化服务能力。
在股东背景方面，湘财股份的第一大股东是新湖集团，持股比例32%。新湖集团是国内知名的综合性企业集团，涉及房地产、金融、科技等多个领域，能为湘财提供资金、资源和客户支持。比如新湖集团旗下的房地产企业，会把开发的商业地产优先租给湘财的营业部，降低湘财的运营成本；新湖集团的合作企业，也会优先选择湘财作为投行服务机构。
从经营数据来看，2023年湘财股份的营收35.2亿元，净利润4.8亿元，具体业务结构如下：
第一大业务：证券经纪，营收15.8亿元，占比44.9%；
第二大业务：投资银行，营收10亿元，占比28.4%；
第三大业务：信用交易，营收8.5亿元，占比24.1%；
第四大业务：资产管理，营收4.2亿元，占比11.9%；
其他业务（期货、私募等）营收1.7亿元，占比4.8%（注：部分业务存在协同，营收占比合计超过100%）。
现在的湘财股份，不仅在国内市场稳步发展，还开始布局国际化业务。2023年，湘财在香港成立了“湘财国际金融控股有限公司”，主要为内地企业的港股上市、跨境融资提供服务，目前已经承接了3家企业的港股IPO辅导项目，预计2024年实现营收1亿元。
五、未来规划：锚定“数字化+专业化+国际化”，冲刺百亿营收（2024年-2030年）
面对全面注册制的深入推进、金融开放的不断扩大和数字化浪潮的冲击，湘财股份制定了清晰的未来规划：到2030年，营收突破100亿元，净利润超过15亿元，在全国券商中排名进入前20位，成为“特色鲜明、服务优质的综合金融服务商”。为了实现这个目标，湘财规划了“三大战略方向”，每一个都紧扣行业趋势。
第一个方向是“数字化深化战略”，打造“智慧金融平台”。计划投入50亿元，重点推进三大项目：一是“湘财证券APP升级”，引入AI大模型，开发“智能投顾2.0”系统，不仅能推荐股票基金，还能为客户提供“一对一”的理财规划服务，比如根据客户的年龄、收入、风险偏好，制定“养老理财方案”“教育金规划方案”，预计2030年APP月活跃用户突破2000万，线上交易占比达到98%；二是“量化交易平台建设”，为专业投资者和机构客户提供量化策略开发、回测、交易的全流程服务，吸引量化私募入驻，预计2030年量化交易佣金收入突破10亿元；三是“数据安全中心建设”，保障客户信息和交易数据的安全，符合监管要求，同时利用大数据分析客户需求，精准推送服务和产品，提升客户粘性。
第二个方向是“专业化聚焦战略”，打造“投行+资管”双引擎。计划投入30亿元，推进三大升级：一是“投行专业化”，聚焦新能源、生物医药、人工智能等新兴产业，成立“新兴产业投行部”，在上海、深圳、北京设立三大投行中心，招聘行业专家和资深投行人士，预计2030年完成100家企业的IPO和再融资项目，投行收入突破30亿元；二是“资管专业化”，扩大公募基金规模，发行“湘财新能源主题基金”“湘财医疗健康基金”等特色产品，预计2030年公募基金管理规模突破500亿元；同时，发展私募资管业务，为机构客户提供定制化的资产配置服务，预计2030年资管业务收入突破20亿元；三是“财富管理专业化”，培养1000名“持证理财顾问”，为高净值客户提供“资产配置+传承规划+税务咨询”的一站式服务，预计2030年高净值客户托管资产突破1000亿元。
第三个方向是“国际化布局战略”，从“国内券商”到“跨境金融服务商”。计划分三步推进：第一步，2024年-2026年，巩固香港市场，成立“湘财香港投行部”，重点服务内地企业的港股上市和跨境融资，预计2026年香港业务营收突破5亿元；第二步，2027年-2028年，进入东南亚市场，在新加坡设立分支机构，为中资企业在东南亚的投资、融资提供服务，同时开展人民币跨境结算相关业务，预计2028年东南亚业务营收突破10亿元；第三步，2029年-2030年，布局欧美市场，在伦敦、纽约设立代表处，与当地的金融机构合作，为中资企业的欧美上市和国际并购提供服务，预计2030年海外业务营收突破20亿元，占总营收的20%。
除了这三大战略，湘财还将推进“人才强企”计划，引进和培养金融科技、投行、资管等领域的高端人才，预计到2030年员工总数突破5000人，其中博士和硕士占比超过30%；推进“合规风控升级”，建立“全面风险管理体系”，应对市场风险、信用风险和操作风险；加强与高校、科研机构的合作，共建“金融科技实验室”，研发前沿金融技术。
六、湘财股份的成长密码：32年逆袭背后的生存与发展智慧
从1992年长沙的小门面，到2024年的上市综合金融服务商，湘财股份32年的发展历程，既有草根创业的艰辛，也有扩张中的阵痛，更有转型后的重生。它能在券商行业的激烈竞争中活下来、活更好，靠的不是运气，而是一套“定位精准、拥抱变化、合规为本、股东赋能”的硬核逻辑，这些逻辑对所有中小金融企业都有深刻的借鉴意义。
1. 定位精准：从“服务小散”到“聚焦新兴产业”，避开红海竞争
湘财的成功，首先在于“找准了自己的位置”。初创期，大券商都盯着机构客户，湘财就专做中小投资者的生意，靠服务和性价比打开市场；扩张期，大券商在一线城市拼杀，湘财就到二三线城市布局；互联网转型期，大券商反应迟缓，湘财就率先和互联网公司合作，靠线上流量实现弯道超车；全面注册制时代，大券商抢大盘股IPO，湘财就聚焦“专精特新”和新兴产业，形成差异化优势。
这种“避实击虚”的定位，让湘财每次都能在行业变革中找到机会。比如2023年，湘财的投行部专门服务新能源和生物医药企业，这些企业虽然规模不大，但成长快、上市需求迫切，湘财靠专业服务拿下了不少项目，投行收入增速远超行业平均水平。反观有些中小券商，盲目模仿大券商的业务模式，结果在红海竞争中亏损累累，这就是定位的重要性。
2. 拥抱变化：从“传统券商”到“互联网券商”，不被时代淘汰
湘财最可贵的品质，是“不固执、敢变化”。2013年互联网金融兴起时，很多传统券商嗤之以鼻，认为“线上开户不安全”“低佣金会亏本”，但湘财却主动和大智慧合作，率先推出线上低佣金服务，抓住了互联网流量的红利；2018年和大智慧合作终止后，又立马打造自己的APP，靠短视频、直播等新方式获客，没有被互联网浪潮淘汰；2023年全面注册制实施后，又快速调整投行策略，聚焦新兴产业，跟上了政策趋势。
金融行业变化快，政策、技术、市场都在变，只有拥抱变化才能活下来。湘财的转型不是被动的，而是主动的。比如2020年借壳上市后，湘财没有把募集的资金用来扩张营业部，而是投入到金融科技和投行业务中，这就是提前布局，为未来的发展做准备。
3. 合规为本：从“危机重生”到“稳健发展”，守住金融底线
金融行业是高风险行业，合规是生命线，湘财对此有深刻的教训。2004年的危机，就是因为自营业务违规操作、风险控制不到位；2015年的罚款，也是因为两融业务合规性不足。这些教训让湘财明白，“赚钱重要，但活着更重要”。